棕櫚園林公告從化市戰略合作協議首期3100萬元施工項目合同簽訂。公司2012年12月與從化市人民政府簽訂城鄉園林景觀及基礎設施建設戰略合作協議,協議金額約8億元;日前公司公告新進展:從化市風云嶺主題公園建設工程一期設計施工總承包合同與增從-街北高速互通立交從化白田崗出入口景觀綠化工程施工合同,施工期分別為180天與90天,金額分別為2446.32萬元與663.46萬元,合計約3109.78萬元;我們判斷“增從-街北高速綠化項目”將于2013年內確認收入。

　　從化合同簽署驗證我們前期判斷:公司市政園林業務迎來經營拐點。公司7月中旬以來陸續公告市政園林大額合同,2011年5月聊城徒駭河景觀工程投資建設合同簽署二期、三期實施協議,施工合同金額約2.46億元;下旬與廣東五華縣簽署5億元琴江流域生態景觀及配套設施建設BT項目合作框架協議;我們判斷下半年棕櫚市政園林業務大額施工合同將持續落地;公司市政業務歷經兩年開拓與整固期,今年將迎來收入規模與業績的成長拐點。

　　地產再融資放開將提高公司地產園林訂單持續性并改善現金流。新湖中寶8月1日已公告定向增發預案,若地產再融資全面正常化,將有助于地產公司加快開發進度,加快回款及資金周轉。作為地產園林龍頭,公司將受益于地產園林訂單的持續增長及現金流量表的不斷改善;東方園林定增過會也利好棕櫚大概率啟動再融資進程提升杠桿。

　　園林行業迎來黃金發展期,利好棕櫚等行業龍頭市占率的持續提升。國務院7月31日常務會議提出重點任務包含加強生態環境建設,提升城市綠地蓄洪排澇功能;我們判斷園林景觀建設在國家層面受到認同與鼓勵,有望迎來行業規模的高速增長期,并利好棕櫚等行業龍頭不斷提升市占率,加速公司的業績成長,提升長期估值水平。

　　維持“買入”評級:預測公司2013~15年EPS分別為0.88元、1.22元、1.80元。根據可比估值給予25倍,目標價30.5元。

　　風險提示:市政園林業務進度不達預期,應收賬款大幅增加。