事件：

　　公司日前發布股權激勵計劃相關公告，根據公告，首次授予并符合本次行權條件的91名激勵對象在第二個行權期（2017/6/10-2018/6/9）可行權的股票期權為221.08萬份，行權價格13.18元/股；預留授予并符合本次行權條件的21名激勵對象在第一個行權期（2017/5/23-2018/5/22）可行權的股票期權為43.56萬股，行權價格為35.07元/股。此次股票期權的行權對公司每股收益影響較小。

　　點評：

　　股權激勵計劃充分調動員工積極性，公司經營大幅超出預定目標。公司股權激勵計劃對象包括中高層管理人員及核心技術人員，覆蓋面廣，充分調動員工積極性與創造性，出色完成了股權激勵計劃預設目標。2016年公司實現扣非凈利潤2.50億元，同比14年增長113.22%，大幅超過行權條件93%。同時16年凈利潤/扣非凈利潤2.61/2.50億元均高于行權條件13-15年平均凈利潤/扣非凈利潤1.27/1.26億元。

　　園林PPP新簽訂單加速落地，推動未來業績爆發式增長。公司積極拓展PPP項目，16年來新簽重大訂單合同額達52.69億元，其中17年新簽重大項目訂單30.96億元，已超過16年全年訂單額，訂單加速落地；17年新簽訂單中PPP項目合同額17.30億元，占比達到55.86%。

　　同時公司與各地政府簽訂的生態環境及旅游景區建設開發相關框架協議高達78.8億元，為后續訂單的持續落地提供支撐。公司16年以來訂單收入比為2.05，公司未來業績爆發式增長具有持續性。

　　大生態+泛游樂，外延助推高成長。公司擬出資5.4億元收購京津冀地區水生態治理優勢企業新港水務90%的股權，全面提升公司在京津冀與粵港澳大灣區建設中水生態治理等PPP項目競標實力，大力拓展“大生態”產業；同時公司相繼收購恒潤科技、德馬吉，積極布局文旅產業，16年貢獻營收3.56億元，占比13.9%，同比增長156.0%，未來文化旅游板塊將由建設端向運營端延伸，戰略支撐地位將愈加凸顯。

　　財務預測與估值：預計公司2017~2018年EPS為1.26元、1.82元。當前股價對應2017年的PE為20倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：PPP項目拓展及落地不及預期，回款風險等。