杭州園林設(shè)計(jì)院股份有限公司（下稱“杭州園林”，300649SZ）的定向募資，招來深交所的問詢。

　　近日，深交所向杭州園林下發(fā)問詢函，要求說明其實(shí)際控制人出資資金的來源、工程總承包業(yè)務(wù)毛利率下降的原因及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的問題。

　　此前杭州園林曾公告稱擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，募資不超過6700萬元，所謂“特定對(duì)象”，就是杭州園林的5名實(shí)際控制人：呂明華、何韋、葛榮、李永紅、董存志。此5人再加上高艷（共6人）在2020年6月簽訂了一致行動(dòng)協(xié)議，將各自分散的股權(quán)集中起來，成為杭州園林的實(shí)際控制人。

　　據(jù)杭州園林稱，新股認(rèn)購?fù)戤吅螅鲜?人的實(shí)際控制人地位不會(huì)改變，募集到的資金，除支付發(fā)行費(fèi)用外，其余全部補(bǔ)充流動(dòng)資金。那么，杭州園林的資金流動(dòng)性出現(xiàn)了什么問題？

　　向?qū)嵖厝税l(fā)行新股

　　根據(jù)杭州園林此前發(fā)布的《向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說明書》（下稱“說明書”），其擬發(fā)行股票數(shù)量不超過4,393,440股，發(fā)行價(jià)格為15.25元／股。該價(jià)格初步確定時(shí)（2020年11月13日），杭州園林的股價(jià)尚有18.46元／股，近兩個(gè)月以來，杭州園林股價(jià)持續(xù)走低，2021年1月4日收盤時(shí)已跌至15.5元／股。

　　目前杭州園林實(shí)際控制人是呂明華、何韋、葛榮、高艷、李永紅、童存志六人。截至2020年9月30日，上述六人合計(jì)直接持有杭州園林32,960,000股股份，占其總股本的25.75%，且均為公司董事會(huì)成員，占董事會(huì)席位的2/3。

　　上述六人于2020年6月24日簽訂了《杭州園林設(shè)計(jì)院股份有限公司一致行動(dòng)人協(xié)議》，約定一致行動(dòng)人無論在董事表決層面，還是在股東表決層面，均需確保意見一致，因此上述六人能對(duì)杭州園林的經(jīng)營管理決策起到實(shí)質(zhì)性的作用，為杭州園林實(shí)際控制人。

　　在此之前，杭州園林曾經(jīng)歷過一個(gè)多月的“群龍無首”狀態(tài)，原實(shí)際控制人何韋、呂明華、周為、劉克章、葛榮簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議到期后不再續(xù)簽，導(dǎo)致杭州園林不存在控股股東。

　　而本次杭州園林的特定發(fā)行對(duì)象，就是上述六人中的五人（除高艷外）。其中呂明華認(rèn)購300萬元，何韋認(rèn)購200萬元，葛榮認(rèn)購4200萬元，李永紅認(rèn)購1000萬元，董存志認(rèn)購1000萬元。共計(jì)6700萬元。

　　本次發(fā)行完成后，實(shí)控人中持股最多的股東將發(fā)生變更，深交所擔(dān)心這會(huì)影響到實(shí)控人的一致行動(dòng)。

　　這6700萬元的募資款扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。那么，杭州園林的流動(dòng)資金目前是什么狀況呢？

　　資金被大量占用

　　根據(jù)杭州園林2020年三季報(bào)，截至2020年9月30日，其貨幣資金為3897.45萬元，相比年初時(shí)減少了3592.48萬元。而其短期借款為4000萬元，貨幣資金難以覆蓋。

　　杭州園林是以風(fēng)景園林設(shè)計(jì)起家，早年間曾參與西湖風(fēng)景名勝區(qū)綜合保護(hù)工程、西溪國家濕地公園、“G20杭州峰會(huì)”、“廈門金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)”等項(xiàng)目的景觀設(shè)計(jì)。從2017年起，杭州園林將業(yè)務(wù)重心向工程總承包業(yè)務(wù)(EPC) 傾斜，業(yè)務(wù)模式由“設(shè)計(jì)”向“總承包”轉(zhuǎn)型，目前總承包業(yè)務(wù)營業(yè)收入已占杭州園林總收入的80%。

　　近年來杭州園林承接了不少總承包項(xiàng)目，如博鰲大農(nóng)業(yè)國家公園一期工程項(xiàng)目工程總承包、博鰲通道景觀提升工程總承包和博鰲濱海大道綠化提升工程項(xiàng)目總承包，良渚遺址公園旅游基礎(chǔ)設(shè)施配套工程總承包項(xiàng)目、安徽省淮北市杜集區(qū)重點(diǎn)采煤沉陷區(qū)朔西湖環(huán)境治理項(xiàng)目(一期)EPC總承包等等。

　　但對(duì)杭州園林來說，承接項(xiàng)目越多，資金越緊張。

　　EPC項(xiàng)目前期需大量墊資，這樣就在工程進(jìn)行時(shí)積累成高額的存貨。并且，如果工程確認(rèn)收入時(shí)甲方拖欠工程款，又會(huì)形成高額的應(yīng)收帳款。這兩項(xiàng)占用了杭州園林大量的資金。

　　截至2020年9月30日，杭州園林應(yīng)收賬款為2.9億元，合同資產(chǎn)（此前被列為存貨）為5.63億元，這兩項(xiàng)加起來占其流動(dòng)資產(chǎn)（9.06億元）的94.15%，占其總資產(chǎn)的75.35%。

　　也就是說，杭州園林總資產(chǎn)的四分之三，都被甲方占用了。

　　2020年前三季度，杭州園林的營業(yè)收入、凈利潤等業(yè)績指標(biāo)均有所下降，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用也相應(yīng)減少，唯有財(cái)務(wù)費(fèi)用“逆勢(shì)上漲”，主要是因?yàn)槔①M(fèi)用增加，可見相比去年同期增加了有息負(fù)債。

　　對(duì)于資金占用風(fēng)險(xiǎn)問題，記者多次撥打杭州園林董秘辦電話，始終無人接聽，隨后記者又向其發(fā)送了采訪提綱，截止發(fā)稿之日尚未收到回復(fù)。