“女首富”又雙叒叕沒(méi)錢(qián)了。

　　最近，“園林第一股”東方園林的公告中，有相當(dāng)一部分都是關(guān)于創(chuàng)始人何巧女的，很多債權(quán)人已經(jīng)等不及了，考慮對(duì)她質(zhì)押的股份“不排除進(jìn)一步強(qiáng)制平倉(cāng)”。

　　鑒于何巧女持有的股權(quán)早就被法院輪候凍結(jié)，占比高達(dá)99.8%，如果全部強(qiáng)平、強(qiáng)執(zhí)，何巧女就真的是沒(méi)啥錢(qián)了。

　　打拼了30多年、勵(lì)志的“園林皇后”要真是這結(jié)局，也實(shí)在有些令人唏噓。

　　何巧女出生于浙江武義，其父何永彩是當(dāng)?shù)刈钤缬米约姨锏?、山地種花木的農(nóng)民，1984年，何巧女“承父業(yè)”考入了北京林業(yè)大學(xué)園藝系，畢業(yè)后，何巧女進(jìn)入體制內(nèi)，抱上了“鐵飯碗”。

　　不過(guò)，一年多之后，她還是辭職了，據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)出國(guó)熱，她也想出國(guó)，還為此苦學(xué)了英語(yǔ)。

　　1990年，北京有亞運(yùn)會(huì)，當(dāng)時(shí)中國(guó)盆景藝術(shù)家協(xié)會(huì)在北京舉辦盆景展銷(xiāo)會(huì)，何巧女給父親當(dāng)幫手，她的英文還真用上了，專(zhuān)門(mén)向參會(huì)老外推銷(xiāo)，別說(shuō)，效果還不錯(cuò)，上百元的盆景都好賣(mài)，讓她在展銷(xiāo)會(huì)上賺到了第一桶金。

　　這個(gè)啟發(fā)很大。

　　何巧女也不打算出國(guó)了，從老家拉盆景到北京賣(mài)，專(zhuān)攻四、五星級(jí)酒店，這位“賣(mài)花姑娘”既專(zhuān)業(yè)還能講英語(yǔ)，京廣中心、國(guó)貿(mào)中心、新世紀(jì)飯店等的園藝項(xiàng)目都被拿下。

　　1992年，她在北京建立了東方園林，初期遇到的坑也不少，比如自己招聘的經(jīng)理攜款潛逃、投資鐵礦石結(jié)果血本無(wú)歸，一度很艱難，但是1993年后，京城樓盤(pán)越來(lái)越多，何巧女又通過(guò)地產(chǎn)園林扳回一城。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)是1998年，東方園林接到了李嘉誠(chéng)在長(zhǎng)安街上的東方廣場(chǎng)項(xiàng)目，名聲大噪，訂單拿到手軟。

　　后來(lái)，為了規(guī)避房地產(chǎn)波動(dòng)帶來(lái)的影響，東方園林從地產(chǎn)園林又轉(zhuǎn)型到了市政園林，不僅拿下了T3航站樓項(xiàng)目，還在多個(gè)奧運(yùn)項(xiàng)目中大顯身手，讓東方園林在行業(yè)內(nèi)徹底站穩(wěn)。

　　2009年11月，盯著創(chuàng)業(yè)板好幾年的東方園林如愿上市，99元開(kāi)盤(pán)，然后迅速躋身百元股，何巧女夫婦也是身價(jià)暴增。

　　2010年8月20日，股價(jià)飆升到229元，成為A股的股王。

　　為什么這么厲害呢？還是有原因的。

　　2010年3月，一個(gè)券商開(kāi)策略會(huì)，邀請(qǐng)何巧女出席，她也沒(méi)藏著掖著，直接介紹說(shuō)：“公司的項(xiàng)目基本上都是我直接找市長(zhǎng)要的”。

　　口氣很大，卻也不像是吹牛。

　　市政是最直接的業(yè)績(jī)體現(xiàn)，對(duì)提升地價(jià)也很有幫助，地方依賴(lài)土地財(cái)政，那么花一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)讓土地賣(mài)得更貴，還是很劃算的。

　　持股的基金吃了定心丸，股價(jià)也就蹭蹭漲。

　　不過(guò)后來(lái)，地方債越來(lái)越多，對(duì)發(fā)債也有很很多限制，于是，“PPP”開(kāi)始流行了。

　　這個(gè)PPP是啥呢？

　　以前，政府下單，企業(yè)干活，完工后結(jié)算，從此項(xiàng)目跟企業(yè)就沒(méi)啥關(guān)系了。不過(guò)PPP下，地方和社會(huì)資本合資成立SPV，地方債務(wù)隱形了，而社會(huì)資本可以在項(xiàng)目后期分到更多收益，看起來(lái)穩(wěn)賺不賠。

　　后來(lái)，“從市長(zhǎng)手里拿項(xiàng)目”的東方園林開(kāi)始頻繁中標(biāo)地方上的PPP項(xiàng)目。

　　2015年，東方園林中標(biāo)的長(zhǎng)春PPP項(xiàng)目70億，武漢項(xiàng)目51.1億，這手筆都快和央企媲美了，2017年更厲害，中標(biāo)項(xiàng)目50個(gè)，合計(jì)中標(biāo)金額715.71億，2018年再中標(biāo)45個(gè)，中標(biāo)金額408.05億，兩年中標(biāo)1123.76億，是其兩年?duì)I收總額的4倍。

　　何巧女風(fēng)光無(wú)限。2017年，身價(jià)一度超過(guò)300億。

　　千萬(wàn)級(jí)的都是“小項(xiàng)目”，50億都不罕見(jiàn)，何巧女由此獲得PPP女王的稱(chēng)號(hào)，坐上了浙江女首富的位置，后來(lái)更是宣布捐出7.5%的股權(quán)給巧女基金會(huì)，當(dāng)時(shí)這些股權(quán)價(jià)值29.27億，她又因此成了中國(guó)女首善。

　　不過(guò)訂單有了，能不能實(shí)際賺到錢(qián)還是另外一回事。

　　為啥呢？

　　這些大單確實(shí)厲害，基本上都是東方園林牽頭，地方上的比例很少，20%已經(jīng)算多的了，剩下的80%甚至90%的資金都需要東方園林自己來(lái)解決，而回款的周期又特別長(zhǎng)。

　　從其2018年中標(biāo)的項(xiàng)目來(lái)看，基本上采用的是BOT、TOT或者混合模式來(lái)進(jìn)行，建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交，平均周期都在15年左右，一般是2年建設(shè)工期，13年的特許經(jīng)營(yíng)，然后無(wú)償移交。

　　這里面最大的風(fēng)險(xiǎn)就是前期需要墊付的錢(qián)太多了，而能收回來(lái)的錢(qián)太少，對(duì)現(xiàn)金流、融資能力考驗(yàn)極大。

　　2017年，16個(gè)在建的PPP項(xiàng)目，只確認(rèn)了42.25億的收入，也只收回了24.86億，不到60%。

　　錢(qián)從哪兒來(lái)呢？只有靠融資。

　　現(xiàn)在回看，從2016年開(kāi)始，整體進(jìn)入一個(gè)明顯的貨幣政策調(diào)整期，一大堆以前大火的融資項(xiàng)目都被嚴(yán)管。

　　何巧女也沒(méi)法例外，開(kāi)始花式找錢(qián)，抵押、質(zhì)押、貸款、民間借貸、發(fā)債、擔(dān)保，何巧女把北京各家銀行的行長(zhǎng)都見(jiàn)過(guò)了，那時(shí)東方園林已經(jīng)背有近300億的債務(wù)。

　　借了這么多錢(qián)，再找人借難度就大了。

　　2018年5月20日，是東方園林的滑鐵盧。這天2018年公司債第一期發(fā)行結(jié)果出來(lái)了，太慘了，原計(jì)劃2個(gè)品種的發(fā)行規(guī)模不超過(guò)10億，結(jié)果一個(gè)募集了5000萬(wàn)，一個(gè)無(wú)人問(wèn)津，這可以說(shuō)是“史上最涼發(fā)債”，甚至沒(méi)有之一。

　　沒(méi)錢(qián)接續(xù)，那她的這攤生意可就麻煩了，隨時(shí)處在被逼債、破產(chǎn)的邊緣。何巧女把部分原因歸結(jié)為民企融資環(huán)境不理想。

　　后來(lái)有一次何巧女參加央行的座談會(huì)，跟央行行長(zhǎng)抱怨說(shuō)，“現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)太難了，如果易行長(zhǎng)給我批準(zhǔn)一個(gè)銀行，我一定拯救那些企業(yè)于血泊之中，一個(gè)一個(gè)地救”。

　　多么痛的領(lǐng)悟，可惜晚了一點(diǎn)。易行長(zhǎng)當(dāng)然直接給她批銀行，不過(guò)東方園林被逼債的場(chǎng)面緩解了一些，北京證監(jiān)局給東方園林的28個(gè)債權(quán)人發(fā)了建議函，里面包含券商、銀行和信托，要求“審慎處置控股股東質(zhì)押的股份”。

　　但這還是解決不了東方園林的問(wèn)題。最終，還是北京朝陽(yáng)區(qū)的國(guó)資出手，接盤(pán)了何巧女的部分股份，東方園林才得以有喘息，不過(guò)何巧女也卸任了董事長(zhǎng)，并讓渡了部分投票權(quán)，從東方園林里面徹底出局。

　　不過(guò)，公司換了人，錢(qián)還是要還的，眼看東方園林的股價(jià)越來(lái)越崩，再不套現(xiàn)還錢(qián)，就越來(lái)越不值錢(qián)了，于是就有了輪候凍結(jié)和被動(dòng)減持的那一幕。

　　東方園林崩了，不少人拿何巧女“捐美國(guó)”說(shuō)事兒。

　　2012年，何巧女成立了巧女公益基金會(huì)，聚焦貧困和生態(tài)，主要的捐款都來(lái)自何巧女本人，2015年宣布捐股權(quán)的事兒也是人盡皆知了，后來(lái)又成立了一個(gè)木蘭匯公益基金會(huì)，關(guān)注女性創(chuàng)業(yè)。

　　此后，何巧女各種捐款的新聞越來(lái)越多。

　　她的母校武義一中和北京林業(yè)大學(xué)，就接受了多次捐款，后來(lái)巧女基金會(huì)開(kāi)始參與各種國(guó)際公益項(xiàng)目，又不斷承諾捐款。

　　如果按公開(kāi)報(bào)道的捐贈(zèng)承諾來(lái)計(jì)算的話(huà)，何巧女3年多承諾捐贈(zèng)的數(shù)額已經(jīng)到180億，差不多是她當(dāng)時(shí)個(gè)人身家的70%，也是夠厲害的。

　　最著名的一次，就“捐”了近100億。

　　2018年初，東方園林還沒(méi)有鬧財(cái)務(wù)危機(jī)，就從國(guó)外傳出一則“大新聞”，美國(guó)著名脫口秀節(jié)目《艾倫秀》轉(zhuǎn)發(fā)了援引彭博社的數(shù)據(jù)，為何巧女一筆15億美元的巨額捐贈(zèng)點(diǎn)贊，并且向億萬(wàn)富翁們喊話(huà)，向何巧女學(xué)習(xí)。

　　這事兒一出，有人感慨“百億捐贈(zèng)無(wú)人知”，有人說(shuō)“怪不得捐美國(guó)”，有人說(shuō)“憑什么捐美國(guó)”，大家吵成一團(tuán)，最后卻發(fā)現(xiàn)近100億的捐款，基金會(huì)的官方都沒(méi)人出來(lái)認(rèn)領(lǐng)。

　　捐了還是沒(méi)捐？硬生生地成了羅生門(mén)。

　　再細(xì)數(shù)其180億的捐款承諾，落到實(shí)處的，就有點(diǎn)令人咋舌。

　　2015年的股權(quán)捐贈(zèng)，一直是個(gè)謎，股權(quán)既沒(méi)過(guò)戶(hù)，也沒(méi)有主動(dòng)減持，根據(jù)巧女公益基金會(huì)的自己公布的賬目，2013年至2017年的5年時(shí)間里，基金會(huì)一共收到3.27億，捐出去3.02億。

　　這跟她的捐款承諾可差得太多了，善可能是真善，但沒(méi)錢(qián)也是真沒(méi)錢(qián)。