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　　●主營業務圍繞“綠化”展開

　　公司的主營業務包括綠化苗木種植及銷售、綠化工程設計及施工等。其中綠化苗木種植及銷售貢獻主營業務收入和毛利80%左右，是公司最主要的收入來源。公司的主要產品為綠化苗木，包括盆栽植物、觀賞苗木等，主要用于綠化工程，包括市政廣場、城市改造、公園及旅游風景區、高速公路等工程。公司的兩類業務在云南當地均具有競爭優勢，且相互補充、具有協同效應。

　　●國家和地區產業政策扶持的朝陽行業

　　公司從事的綠化苗木生產及銷售屬于花卉行業的細分行業綠化苗木種植業。花卉行業屬于國家和地區產業政策扶持的朝陽產業，1998年到2005年行業銷售額的復合增長率達到26.71%，而公司所處的綠化苗木種植業從種植面積、銷售額來看占據了其中的絕對比重，也是其中增速較快的子行業。隨著政府推動和整體環保意識的加強，道路、旅游等綠化需求有望呈現穩定而快速的增長。從供需結構來看，苗木種植業生產規模持續快速增長，但供應品種規格單調、供貨商經營規模偏小，部分品種呈現供大于求的情況。經營規模大、品種規格多，能夠滿足綠化工程用苗客戶，尤其是中、大型綠化工程承包商或投資方的“一站式”采購需求的供貨商將在市場上占據有利地位。

　　●綠化苗木種植及銷售業務：具有規模和技術優勢

　　目前公司的綠化苗木絕大部分在云南省內銷售。公司目前在云南省綠化苗木市場的平均占有率約在12%左右，在省內最大的綠化苗木種植企業。公司最主要的競爭優勢來自于土地資源的儲備和擴張帶來的規模優勢。公司上市前擁有基地占地面積7,263畝，2007年底上市后，通過募集資金投入將使得基地總面積擴大到16,263畝，使其土地優勢更加明顯。較大的土地規模將確保公司具有大批量、標準化、多品種的苗木供應能力，滿足大中型綠化工程的需求。

　　另外，公司具有一定的研發新品種和種植技術優勢。中國科學院昆明植物研究所為其第三大股東，在新品研發和運用現代農業技術方面可以為公司提供有力支持。公司現已擁有數十種特色品種苗木的組培快繁技術，可縮短種苗的生產周期，降低成本，提高質量一致性。公司具有多種擁有自主知識產權的產品，自主繁育的“新、優、奇、特”特色產品具有較高的附加價值和市場競爭力。

　　●綠化工程：與綠化苗木業務互為補充

　　公司為云南省唯一一家擁有國家城市園林綠化施工一級資質的企業。此外，還擁有城市園林綠化設計二級資質。公司可以利用資質優勢和綠化工程用苗能夠自產自供的優勢承接具有一定影響力的綠化工程項目，且可以通過設計、施工促進公司苗木銷售。隨著公司上市資金實力得到加強，該項業務的增速明顯加快，08年上半年綠化工程營業收入達到4084萬元，同比增長125.45%。在國家和各省市強化基礎設施建設的大背景下，預計該項業務仍能保持25%以上的增速。

　　●未來發展方向：擴大規模、提高自主比例、走出云南

　　公司未來的增長主要來自3個方面。首先是基地建設帶來的種植規模的擴大。05年購入的馬鳴基地基本達產，募資的舊縣和馬鳴基地也將從09年開始逐步達產。其次是自主繁育比例的提高。由于資金、周期等原因，目前公司自主繁育產品僅占綠化苗木銷售收入的15%左右，募資項目逐步達產后，公司希望可將自主繁育的比例抬高到45%左右。自主繁育品種的盈利水平明顯高于外購半成品，其比例的上升將帶動公司主營業務毛利率的明顯提高。如果自主繁育比例上升到30%，則綠化苗木業務的毛利率水平將從現在的33%上升到40%以上，公司綜合毛利率將有望從現在的33%上升至39%。最后，公司計劃將業務向外省市擴張。公司目前在武漢、成都、北京、深圳、重慶設有分公司或控股子公司，隨著其資金、規模的擴張，外地業務將逐步展開，但現階段仍以云南省內業務為主。

　　●公司評價與投資建議

　　公司所處行業具有較好的增長前景，作為區域龍頭，公司具有土地、規模、技術等競爭優勢，有望充分享受行業快速增長帶來的高速發展。我們預估公司08-10年EPS分別為1.01元、1.48元、1.96元，復合增長率35.4%。公司合理價值區間在22.2元-32.6元。