*ST華賽處于谷底反轉時刻,放棄原電子類主營業務,重心移向環境產業。連續兩年虧損,讓*ST華賽來到生死存亡的時刻,2013年和2014年經審計的凈利潤分別為-3720.1萬和-10835.4萬。公司果斷放棄收購品新科技(深圳)有限公司的重大資產重組行動,原低利潤的電子類主營業務將被高毛利的環保業務所取代。原業務中保留優質的租賃。

　　公司2014年起,兩次增資子公司清控人居,清控人居將成為公司盈利的主要來源,成為實現公司起死回生的關鍵先生。2014年5月,公司增資5000萬,持股比例達52.81%;2015年5月,公司增資5530.771萬,增資后持股比例達到70%。清控人居政企資源豐富,實戰經驗豐富,具備品牌效應,且業績表現優異。

　　清控人居2015年項目頗豐,為公司奠定收入基礎。2015年年初至今,已接咨詢服務類項目912.88萬;采購類項目4101.65萬。為公司的扭虧為盈奠定基礎。

　　進軍海綿城市PPP市場,潛在業務量巨大。國家大力推進海綿城市市場,配套技術指南、財政補貼、試點名單以及國務院強調;外加國家努力完善PPP模式,能與地下綜合管廊形成配合等,都利好海綿城市建設的推進;試點若推廣,市場空間達1.66萬億以上。清控人居分別協助遷安、萍鄉、貴安新區、池州4市成功進入海綿城市試點名單,占試點城市的1/4,故在該4市的招標中,有大概率中標,4市擬投資總額達355.11億,公司成為海綿城市方向受益最大的標的;而公司也為此,通過了非公開募集預案,發行價格8.12元/股,募集資金達48.72億,擬全部投入到海綿城市PPP項目中,并擬收購北京中環世紀100%股權,加強公司海綿城市業務實力。

　　公司通過非公開發行募集資金,償債后大大降低財務費用,這是實現扭虧為盈的重要環節。2015年1月非公開發行股票,募集資金凈額5.22億,已使用其償還股東賽格集團2.5億,償還平安銀行短期借款1.2億,甩掉包袱,大大改善公司的財務狀況。

　　風險提示:1)PPP項目尚未簽訂,仍存在變數。2)退市風險,今年需要加強對管理費用的控制,以避免退市。

　　估值預測:下限:若拿到60億PPP項目,則預計2015-2017年的EPS分別為0.02元/股,0.39元/股,0.66元/股。綜合考慮環保板塊、水務板塊估值情況,以及公司業績情況,估值上限和下限等因素,我們認為合理價格區間在16.38~23.80元/股。