業績靚麗

　　東方園林發布業績快報，16年營收84.17億較上年同期增長56.44%，凈利13.01億元較上年同期增長116.18%。

　　營收凈利持續超預期，PPP貢獻顯著。2016年營收84.2億元，同比增長56%；歸母凈利潤13.0億元，同比增長116%。公司2016年Q1/Q2/Q3/Q4營收增速分別為96%/17%/76%/74%，歸母凈利潤增速分別為NA/54%/109%/131%，營收進入快速增長通道，盈利持續加速增長，PPP項目貢獻顯著。ROE從15年的10%已穩步提升至17年的14.35%（考慮并購影響）。

　　訂單充足

　　在手訂單極為飽滿，累計獲得PPP訂單1089億元，2017年業績有保障。2016年東方園林新接訂單391億元（同比增長30%），其中PPP訂單347.5億元，占訂單總額的89%。訂單結構向水生態明顯傾斜，2016年水生態類訂單占比達74%。2015年至今，公司承接PPP訂單量已達1089億元（包含300億框架協議，公告中標訂單789億元），2017年全年是訂單高速增長疊加業績釋放的大年，盈利有望持續高速增長。

　　現金流向好

　　現金流逐步好轉，專業合規PPP模式可持續性強。由于2015年開始大規模進行PPP拿單需要投資項目公司股權，投資性現金流大幅流出。伴隨PPP訂單在營收中占比逐步升高，經營性現金流出現了大幅好轉的趨勢。2015年經營性現金流已經轉正，公司2016年現金流水平有望實現明顯整體好轉，PPP業務擴張將具有強持續性。

　　PPP落地加速

　　PPP落地速度略超預期，預計2017年新增落地2.5-3萬億。2016年末全部入庫項目11260個，總投資額13.5萬億元，其中已進入執行階段項目總投資額2.23萬億元，略超出之前預期，12月單月落地高達4000億。落地率從2016年1月的19.6%提升至12月的31.6%。預計2017年新增落地2.5-3萬。