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棕櫚園林:上市獲發(fā)展動力 業(yè)務(wù)向市政園林拓展
[日期:2010-09-03]  來源:華泰證券  作者:   發(fā)表評論(0)打印



  地產(chǎn)園林龍頭企業(yè)棕櫚園林成立于1984年,經(jīng)過20多年由最初的苗木種植發(fā)展到今天以苗種植和風(fēng)景園林工程設(shè)計、施工一體化的園林工程企業(yè),具有原建設(shè)部頒發(fā)的城市園林綠化一級資質(zhì)(2000年獲得)和住建部頒發(fā)的風(fēng)景園林工程設(shè)計專項甲級資質(zhì)(2008年獲得)的綜合性園林企業(yè)。

  地產(chǎn)園林市場容量大。從1997年以來,開發(fā)商已經(jīng)購置仍未開發(fā)的土地儲備約為12億平米,以30%的綠化率,每平米200-300元的園林工程造價,即便不考慮未來新增土地儲備,靜態(tài)地產(chǎn)園林市場容量達到800-1200億元,市場容量龐大。

  行業(yè)優(yōu)勢地位能抵御行業(yè)短期周期波動。地產(chǎn)調(diào)控將導(dǎo)致未來房地產(chǎn)投資的下滑,直接影響到地產(chǎn)園林行業(yè)的短期景氣,但對地產(chǎn)園林行業(yè)的各企業(yè)的影響不盡相同,首先調(diào)控對房地產(chǎn)銷售情況的影響會促使開發(fā)商通過更多手段來提高樓盤品質(zhì),中高檔樓盤將會加大對綠化的投入力度,在地產(chǎn)園林行業(yè)中具中高端市場企業(yè)受周期性影響較。辉僬邚膱@林行業(yè)來看,呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”格局,龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢在行業(yè)景氣下行時得到更好的體現(xiàn),作為地產(chǎn)園林的龍頭企業(yè)棕櫚園林具備抵御短期調(diào)控所帶來的不利影響的能力,體現(xiàn)出一定的逆周期性。超募資金為公司的市政園林業(yè)務(wù)注入動力公司超募資金超過11億元,超募資金將主要補充公司的流動資金。由于市政園林單個項目體量較大,而且前期需要墊付20%左右的資金,資金回籠周期較長,對施工企業(yè)的融資能力要求較高,發(fā)行上市后,資金瓶頸得以緩解,為公司發(fā)展市政園林市場注入動力。

  盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計公司未來三年的收入達到12.32億元、21.94億元、27.98億元,三年的復(fù)合增長率為61.89%;凈利潤達到1.72億元、2.91億元和4.14億元,三年的復(fù)合增長率為74.80%。目前股價所對應(yīng)的動態(tài)PE估值水平為89.24X、52.82X和37.11X,估值水平偏高,同時我們假設(shè)中對市政園林市場開拓的預(yù)期也存在一定的不確定性,暫給予公司“觀望”評級。

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