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東方園林:明年訂單額將超100億
[日期:2010-12-15]  來源:東方早報  作者:   發(fā)表評論(0)打印



  近期我們調研了東方園林。

  我們認為,在園林行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的大背景下,看好東方園林未來前景,其園林工程已覆蓋全國。東方園林成立了6個工程事業(yè)部,包括北方部(內蒙、東三省、河北)、華中部(湖北、湖南、安徽、江西)、西北部(山西、陜甘寧、新疆、西藏)、華東部(山東、江浙滬、福建)、西南部(云貴川、兩廣、海南)和高爾夫事業(yè)部。截至目前,東方園林的訂單金額已經超過55億元。

  我們認為,東方園林將維持快速擴張態(tài)勢,預計其明年訂單金額將超過100億元。東方園林正在完善未來的五年規(guī)劃,在資金和人員方面進行適當的安排,以適應公司未來快速的發(fā)展模式。

  此外,東方園林苗木議價能力強。東方園林今年重點放到了工程拓展方面,苗基地推進相對較慢,現(xiàn)有苗木基地4000余畝,主要分布在河北、山東和浙江,其他的目前仍在持續(xù)推進中,東方園林會考慮戰(zhàn)略合作或者收購的方式進行苗木儲備。目前,東方園林在這方面議價能力相對較強,因為其每到一個城市,基本能夠壟斷當地的園林工程市場,而上游苗木供應商相對分散。

  此外,我們發(fā)現(xiàn)東方園林通過多途徑保證回款。舉個例子,國內市、縣政府的建設資金主要來自賣地的收入,東方園林如果發(fā)現(xiàn)當地政府未來尾款三四年內都沒辦法付清,也可以采取土地支付的方式,作為一個避險手段。由此,我們認為東方園林到2012年現(xiàn)金流狀況就會顯著好轉,預計2013年經營性凈現(xiàn)金流將由負轉正。

  我們預計東方園林2010-2012年EPS分別為1.81元、3.54元和5.24元。它作為園林行業(yè)的龍頭企業(yè),成長性好,規(guī)模效應將逐步顯現(xiàn),毛利率和凈利潤率有望持續(xù)提升,我們維持對其"增持"的投資評級,6個月目標價130元/股。

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